2026-11-03 是美国中期选举投票日，美国国债收益率当天整体走高。10 年期美国国债收益率上涨超过 6 个基点，报 4.96%；30 年期上涨超过 6 个基点，报 5.332%；2 年期上涨 4 个基点，报 4.623%。三个期限同向，把当天的两条主线同时写进了价格。
基点是债券市场最小的计价单位，1 个基点等于 0.01%，也就是 1% 的百分之一。收益率与价格反向变动：收益率上行，债券价格下跌。10 年期是房贷、车贷和信用卡债务的主要定价基准，它往上抬，实体经济的借贷成本跟着抬。
周一的走势并不一致
前一交易日的情况要反过来看。周一 10 年期收益率下行 2 个基点，2 年期反而上行超过 1 个基点，长短两端分了岔。周二变成三个期限一起上行，说明驱动这轮行情的因素不止一个。
三个期限各有各的敏感点。2 年期更贴近美联储的短期利率决策，对政策路径的重新定价先落在这里；30 年期对地缘政治变化更敏感，风险溢价先落到那里；10 年期夹在中间，政策预期和风险补偿都得吃。长端短端同时动，通常意味着市场在同时修正对政策、通胀和风险的判断。
数据排满了一整周
当周的经济数据排得相当满。9 月的 JOLTS 职位空缺报告好于预期。周三公布 ISM 服务业 PMI 与 ADP 就业数据，周五是 10 月非农就业和失业率。数据密集的周里，收益率对单份报告的敏感度会被放大，一份超预期的数据就足以改写一段时间的定价。
商品市场同步在动。美国对伊朗格什姆岛发动打击后，油价一度上行，市场担心冲突再升级。随后投资者对中东冲突出现解决前景抱有期待，油价转跌。12 月交割的美国西得克萨斯中质原油期货跌 0.38%，至每桶 96.09 美元；全球基准布伦特原油跌 1.12%，至每桶 103.60 美元。
曲线仍然是正斜率
把三个点连起来看期限结构：30 年期 5.332% 高于 10 年期 4.96%，10 年期又高于 2 年期 4.623%。10 年期与 2 年期的差是 0.337 个百分点，约 34 个基点；30 年期比 10 年期高 0.372 个百分点。10 年期 4.96% 距离 5% 只差 4 个基点。这个形态保持了正斜率，长端要求的补偿还在，市场没有把短期衰退当成主线。
中期选举是另一条主线。投票结果决定国会构成，进而牵动财政与监管议程，投资者盯着它怎么改变市场定价。结果出来之前，这轮上行更像是给不确定性定价，还没走到对某项具体政策定价那一步。
这组数据能说明的是三件事：三个期限同步上行、曲线仍是正斜率、油价回落与地缘风险溢价的松动同时出现。至于后面往哪走，要看周五的非农和周中的服务业数据能不能验证现在这轮定价，单日 6 个基点的变动还不足以下结论。